如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的吸引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提(tí)供(gōng)了(le)更(gèng)坚实(shí)的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境(jìng)游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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