尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及光模(mó)块等细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算(s怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味uàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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