5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易三件套是哪三件日即(jí)5月(yuè)25日主要指数(shù)更是(shì)创(chuàng)出年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历(lì)史新高。如广(guǎng)发基(jī)金两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年(nián)内(nèi)份额(é)分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资(zī)性价(jià)比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初(chū)增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二(èr)。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份(fèn)额(é)已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩(jì)来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在(zài)同日创下(xià)年内收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港(gǎng)股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海外(wài)核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经(jīng)济(jì)领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了(le)市场对(duì)于国内科(kē)技(jì)领(lǐng)域的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波动(dòng)较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于国(guó)内(nèi)疫后复(fù)苏有较高(gāo)的(de)预期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线(xiàn)下(xià)场景(jǐng)的修复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整(zhěng)体相(xiāng)较一季度环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国(guó)内经济复(fù)苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体盈利端预(yù)期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国(guó)门之后我们(men)预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的(de)状态变化还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业危机(jī)影响和(hé)主要经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如(rú)A股。但(dàn)随着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面三件套是哪三件或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力(lì)或许(xǔ)逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多的(de)细分(fēn)板块或(huò)许(xǔ)是值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以(yǐ)及消(xiāo)费(fèi)复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)认(rèn)为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成为(wèi)全(quán)球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)是国内医药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的(de)占(zhàn)比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得(dé)关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比预期更(gèng)强或(huò)者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同(tóng)时发(fā)生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注(zhù)运(yùn)营(yíng)商等(děng)高股息(xī)资产，而随着市场预期更(gèng)进一(yī)步(bù)强化，可以更多(duō)关注互(hù)联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块。三件套是哪三件因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们(men)认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对(duì)悲(bēi)观(guān)的预期，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会(huì)逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节(jié)奏上较难(nán)判断，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)的消费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于(yú)其(qí)离岸(àn)市(shì)场特性，海外(wài)投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方(fāng)式投(tóu)资(zī)于港股市(shì)场。

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