射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示20斤是几kg 20斤是多少磅(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(ch20斤是几kg 20斤是多少磅éng)了(le)三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本(bě20斤是几kg 20斤是多少磅n)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压(yā)低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系(xì)列(liè)。

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